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O interesse das empresas por entender e aplicar a ferramenta da teoria de opções em projetos de investimento está crescendo bastante. O método do valor presente líquido não é adequado para avaliar projetos em condições de incerteza. A abordagem da teoria de opções permite avaliar projetos considerando as opções de crescimento existentes, que são o cerne da vantagem competitiva e pode ser extremamente útil em indicar qual a maneira ótima de gestão. Esta ferramenta pode sugerir quais as ações gerenciais mais apropriadas a serem tomadas de acordo com o ambiente econômico no futuro. Entender projetos como uma coletânea de opções reais pode auxiliar muito no desenho do investimento hoje, aumentando as flexibilidades futuras e opções de crescimento.
O uso da Teoria de Opções em projetos é o tópico deste livro, que está estruturado em seis capítulos.
O primeiro discute o que são opções reais, faz uma análise crítica das técnicas convencionais de avaliação de projetos de investimento e sugere a teoria de opções como a mais adequada para avaliar projetos em condição de incerteza. O segundo capítulo contém uma introdução à Teoria de Opções aplicada a ativos financeiros, explica o conceito de ambiente neutro ao risco e apresenta modelos de avaliação que serão estendidos a opções reais. No terceiro e quarto capítulos, discute a analogia entre opções reais e financeiras e apresenta abordagens numéricas de avaliação de diversas opções reais. Explica como a Teoria de Opções deveria ser usada para avaliação de empresas. O quinto capítulo discorre como avaliar opções reais considerando o impacto da competição, tanto em concorrência perfeita quanto imperfeita. No sexto e último capítulo, apresenta conclusões sobre a utilização da Teoria de Opções para avaliar ativos reais, considerando sua praticidade e abordagens numéricas. Discute como a técnica está sendo utilizada na prática e suas perspectivas.
1 OPÇÕES REAIS E LIMITAÇÕES DAS ABORDAGENS TRADICIONAIS DE AVALIAÇÃO DE PROJETOS
1.1 Limitações das técnicas tradicionais de avaliação de projetos
1.2 Técnicas tradicionais para lidar com incerteza e avaliar flexibilidades gerenciais
1.3 Teoria de opções aplicada a projetos de investimento
1.4 O mercado atribui valor a opções de crescimento
Referências
2 CONCEITOS BÁSICOS DA TEORIA DE OPÇÕES
2.1 O que é uma opção
2.2 Determinantes do valor de uma opção
2.3 Limites para o valor de uma opção em um ativo que não paga dividendos
2.3.1 Limites superiores
2.3.2 Limites inferiores
2.4 Exercício antecipado
2.5 Paridade entre opção de compra e opção de venda
2.6 Modelo binomial para precificação de opções
2.6.1 Idéia básica
2.6.2 Fórmula binomial de precificação de opções
2.6.3 Precificação de opções de venda americanas através do modelo binomial
2.6.4 Valor da opção quando a ação paga dividendos, 42
2.7 Modelo Black & Scholes de precificação de opções
2.7.1 Equação de Black & Scholes
2.7.2 Adaptação de Black & Scholes para ações que pagam
dividendos
2.8 Apuração da volatilidade
Anexo A: Desenvolvimento dos parâmetros u e d do modelo binomial
Anexo B: Desenvolvimento da equação de Black & Scholes
Referências
3 AVALIAÇÃO DE OPÇÕES REAIS
3.1 Analogia entre opções reais e opções financeiras
3.2 Validade da aplicação da teoria de opções quando o ativo-objeto não é comercializado no mercado
3.3 Abordagens numéricas
3.4 Um projeto de extração e refino de petróleo analisado pelo modelo binomial
3.5 Opções múltiplas
3.6 Modelo de Brennan e Schwartz
3.7 Adaptação por Samanez do Modelo de Brennan e Schwartz para uma Mina de Ouro no Brasil
3.8 Comparação entre abordagens numéricas
Anexo A: Modelagem teórica do método binomial logarítmico transformado
Anexo B: Desenvolvimento da equação parcial para a mina de Brennan e Schwartz
Referências
4 AVALIAÇÃO DE EMPRESAS SOB A ÓTICA DA TEORIA DE OPÇÕES
4.1 Opções existentes no ativo
4.2 Opções existentes no passivo
Referências
5 OPÇÕES REAIS EM UM CONTEXTO DE INTERAÇÃO ESTRATÉGICA DE EMPRESAS
5.1 Tradeoff entre comprometimento e flexibilidade
5.2 Avaliação da opção de postergar em concorrência perfeita
5.3 Avaliação de opções reais em concorrência imperfeita: o uso de teoria dos jogos
5.4 Outras aplicações estratégicas de opções reais
Anexo: Demonstração do EPS do jogo, conforme apresentado pela Figura 5.6
Referências
6 UTILIZAÇÃO DA TEORIA DE OPÇÕES NAS EMPRESAS
Referências
| Materiais complementares |
Acesso Livre.
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| Materiais do Professor |
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